黑色系 螺纹钢回归基本面交易
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2024-04-27 18:46:52
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  螺纹钢:回归基本面交易

  【盘面回顾】增仓下跌

  【信息整理】今年赤字率拟按3%安排,赤字规模4.06万亿元;拟安排地方政府专项债券3.9万亿元。拟连续几年发行超长期特别国债,今年先发行1万亿元。

  【南华观点】两会政策基本在预期内,宏观交易逻辑暂时告一段落,接下来主要回归到基本面交易。盘面对旺季可能不旺的利空多有计价,情绪较为悲观,铁水产量连续两周不升反降,成本支撑有所松懈,盘面有一定下行压力,不过考虑到旺季成材需求成色仍有待进一步验证,前期焦炭和铁矿持续让利也令钢厂点对点利润有所好转,原料端的库销比并不高,现在市场普遍预期三月中下旬铁水复产节奏将加快,会对原料有一定补库需求,成本端进一步的让利空间较为有限,因此预计盘面进一步下跌空间受限,后续驱动需关注后续钢厂复产节奏及旺季成材需求验证,策略上目前仍推荐场外固赔期权。

  热卷:两会符合预期

  【盘面信息】05合约价格冲高回落,新低3845,尾盘拉升。

  【信息整理】政府工作报告:gdp增长率5.0%和3.0%赤字率符合预期,专项债3.9万亿比预期低1000亿。

  【南华观点】热卷价格低位运行。基本面上热卷偏弱运行,下游累库较多。社会库存累积,尽管钢厂减产,但产量仍高于需求量。国内需求恢复缓慢,出口有一定支撑,但环比有所走弱。尽管利润增加,但钢厂生产较为谨慎。两会整体符合预期。基本面维持弱势,预计价格仍偏弱运行。

  铁矿石:两会符合预期

  【盘面信息】铁矿05合约早盘高开,后震荡回落,最低点与上日持平。

  【信息整理】政府工作报告:gdp增长率5.0%和3.0%赤字率符合预期,专项债3.9万亿比预期低1000亿。

  【南华观点】铁矿石价格低位运行。基本面上,铁矿石维持累库弱势。发运端,澳洲发运恢复,巴西降水低于往年同期。乌克兰和印度发运在高位。预计发运将稳中有增。需求端,虽然钢厂利润小幅恢复,但钢厂和下游累库较多,钢厂复产节奏谨慎,铁水产量仍环比下降。终端需求恢复较慢,库存累库快于往年同期。库存端,港口继续累库,钢厂小幅补库。基本面整体偏弱。宏观预期层面,两会整体符合预期。整体价格偏空,操作上反弹至900做空。

  焦煤焦炭:等待钢厂补库驱动

  【盘面点评】短期偏强震荡

  【信息整理】钢联统计3月铁水产量预计229-231万吨/天

  【南华观点】宏观层面,PSL资金发放低于预期,两会预期仍不能证伪。估值层面,05基差走负,期现正套资金进场,蒙煤现货进一步走弱驱动不强。供应层面,煤矿与洗煤厂节后逐渐复产,煤矿与洗煤厂出现累库,但市场对行政压减超产存在预期交易。通关车数再次上行至1200车以上,甘其毛都口岸监管区库存增4.5万吨259.4万吨。需求层面,四轮提降后,独立焦化厂亏损较多,产量环比降2.2万吨至62.1万吨/天,钢厂焦化降0.2万吨至46.9万吨/天。

  策略上,短期维持区间震荡,建议期现正套入场或买入固定赔付看涨期权结构。

  铁合金:等待旺季需求验证

  【盘面动态】

  黑色走弱,双硅低位震荡

  【宏观信息】

  1.国家发改委:促进房地产市场平稳健康发展一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求。

  2.政府工作报告提出,从今年开始,拟连续几年发行超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设,今年先发行1万亿元。

  【产业信息】

  1.Mysteel统计全国53家独立镁锭企业样本具体产量情况如下,2月全国镁锭产量为73060吨,1月全国镁锭产量为78322吨,环比上月减少6.72%。

  【南华观点】

  硅锰:本周硅锰产区利润有所修复,开工率环比回升,但当前产区利润全线亏损,厂家复产积极性不足,后续硅锰增产空间有限。三大钢材产量拐点出现,但终端需求疲软,钢厂生产建筑钢材的积极性降低。本期硅锰厂库环比高位累积,仓单库存同比增多,短期内硅锰基本面矛盾没有缓和的迹象。成本端,焦炭四轮提降落地,化工焦跟跌,硅锰现货生产成本降低。煤矿、焦企减产消息扰动,远月硅锰成本有抬升预期。操作层面,近期宏观风险扰动因素较多,建议观望,等待博弈旺季需求。

  硅铁:硅铁厂亏损持续,本周开工率环比走低,当前硅铁供应同比往年偏紧,如果厂家亏损的情况无法得到有效改善,产量或继续缩减。需求端,钢厂增产积极性较差,节后铁水增速缓慢。近期下游利润有所修复,先前检修的钢厂也即将复产,预计铁水产量逐渐恢复,硅铁供需矛盾有缓和的可能,具体观察厂库和仓单去化情况。成本端,部分地区气温转冷,短期内电煤需求有支撑,但随着矿山复产,电煤供应也在快速恢复。近期发酵的焦煤供应扰动对动力煤的影响有限,硅铁成本缺少向上的驱动。短期内,预计硅铁盘面维持低位震荡格局,建议观望。

  废钢:有一定下行压力

  【现货价格】3月5日富宝统计的全国废钢不含税综合价格指数为2690.6元/吨,较上日跌6。

  【信息整理】沙钢近期日到货将近两万吨,周边钢厂多已下调废钢采购价,沙钢提降可能性较大。

  【南华观点】近期因市场对旺季需求不看好,情绪较弱,盘面回落较为明显,带动焦炭、铁矿以及成材现货价格下跌,但是废钢由于春节假期因素,供应恢复需要一定时间,跌幅较窄,铁废价差和螺废价差收缩较多,废钢性价比以及电炉利润大幅收缩,目前废钢属于黑色中估值偏高的品种,有一定下行压力,加上近期废钢到货显著上升,预计废钢近期呈现震荡偏弱。不过废钢资源是否紧张有待进一步验证,加工基地库存偏低或给废钢下跌带来一定阻力。

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